記者近日從中國(guó)化纖工業(yè)協(xié)會(huì)獲悉，受工信部委托，協(xié)會(huì)正在制訂《化纖工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》（簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)劃》），擬將高性能化學(xué)纖維列為發(fā)展的重點(diǎn)。

 

根據(jù)已經(jīng)確定的工作計(jì)劃，本月底前，協(xié)會(huì)將對(duì)《規(guī)劃》報(bào)告進(jìn)行征求意見(jiàn)、咨詢論證和修改完善并定稿。

 

協(xié)會(huì)人士表示，“十二五”時(shí)期，我國(guó)化纖工業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，綜合競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，2014年化纖產(chǎn)量4389.7萬(wàn)噸，約占全球近70%，化纖成為中國(guó)紡織工業(yè)的最主要原料，占到紡織纖維加工量的80.4%?；w及下游加工產(chǎn)業(yè)也成為中國(guó)紡織行業(yè)中最為重要的出口創(chuàng)匯產(chǎn)業(yè)。

 

值得注意的是，粗放式發(fā)展所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、部分高新技術(shù)纖維與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距、產(chǎn)品附加值不高以及自主創(chuàng)新品牌少等問(wèn)題在當(dāng)前的中國(guó)化纖業(yè)發(fā)展過(guò)程中也顯而易見(jiàn)。

 

協(xié)會(huì)人士表示，到“十三五”末，中國(guó)化纖的產(chǎn)量將達(dá)到5500萬(wàn)噸，年均增速為3.6%，將遠(yuǎn)低于“十二五”平均9.2%的年均增速。

 

這意味著“十三五”期間化纖產(chǎn)量只需增長(zhǎng)800萬(wàn)噸，產(chǎn)能只需增加600萬(wàn)噸。所以控制新增產(chǎn)能、提高開(kāi)工率，將是“十三五”重要目標(biāo)之一。

 

協(xié)會(huì)人士認(rèn)為，化纖行業(yè)的發(fā)展已無(wú)法延續(xù)過(guò)去依靠量的增長(zhǎng)模式，而是要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，向研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)等環(huán)節(jié)延伸，生產(chǎn)方式向柔性化、智能化、數(shù)字化、精細(xì)化、綠色生產(chǎn)轉(zhuǎn)變。

 

《規(guī)劃》要求，“十三五”期間，加快高性能纖維的研究和突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸將成為重要目標(biāo)。

 

高性能纖維，是指有高的拉伸強(qiáng)度和壓縮強(qiáng)度、耐摩擦、高的耐破壞力、低比重(g/m3)等優(yōu)良物性的纖維材料，它是近年來(lái)纖維高分子材料領(lǐng)域中發(fā)展迅速的一類(lèi)特種纖維。

 

高性能纖維的發(fā)展是一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的體現(xiàn)，是建設(shè)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。高性能纖維復(fù)合材料是發(fā)展國(guó)防軍工、航空航天、新能源及高科技產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)原材料，同時(shí)在建筑、通信、機(jī)械、環(huán)保、海洋開(kāi)發(fā)、體育休閑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有廣泛的用途。在“中國(guó)制造2025”所確定的十大領(lǐng)域里，七大領(lǐng)域跟高性能纖維密切相關(guān)。

 

協(xié)會(huì)人士表示，“十三五”將要求產(chǎn)品差別化率將提高到65%，高性能纖維有效產(chǎn)能將達(dá)到26萬(wàn)噸，全行業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值比重將從目前的20%提高到28%以上。生物基原料替代率將提高到2%。（上海證券報(bào)）

 

吉林化纖（000420）：竹纖維是粘膠高價(jià)運(yùn)行受益最大產(chǎn)品

 

受棉花減產(chǎn)的影響,我們預(yù)計(jì)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)棉花、粘膠仍將保持較高的價(jià)格水平。棉短絨本來(lái)就供給不足,今年更是雪上加霜,所以發(fā)展木漿、竹漿等棉漿替代產(chǎn)品勢(shì)在必行。吉林化纖是國(guó)內(nèi)最大的竹纖維供應(yīng)商,市場(chǎng)占有率90%以上,公司擬擴(kuò)張產(chǎn)能以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。竹纖維成本穩(wěn)定,價(jià)格緊盯粘膠短纖,在粘膠價(jià)格高位運(yùn)行的情況下,竹纖維受益最大。公司目前估值便宜,給予公司首次評(píng)級(jí)為買(mǎi)入,目標(biāo)價(jià)10.85元。

 

受棉花減產(chǎn)及供應(yīng)偏緊影響,我們預(yù)計(jì)棉花、粘膠短纖價(jià)格在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將保持高位運(yùn)行。

 

竹纖維成本穩(wěn)定,售價(jià)參照粘膠短纖,在終端產(chǎn)品市場(chǎng)上,竹纖維產(chǎn)品一般比純棉產(chǎn)品高一倍,我們認(rèn)為竹纖維是粘膠價(jià)格高位運(yùn)行中受益最大的產(chǎn)品。

 

公司擬進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,我們預(yù)計(jì)擴(kuò)張完成后公司竹纖維、竹漿粕產(chǎn)能分別為8萬(wàn)噸/年、13萬(wàn)噸/年。

 

原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游需求出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

假設(shè)增發(fā)能夠完成,我們預(yù)計(jì)2010-2012年每股收益分別為-0.13元、0.43元、0.54元,考慮到公司是粘膠價(jià)格高位運(yùn)行中受益最大的公司,我們給予2011年25倍市盈率,目標(biāo)價(jià)為10.85元,首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（中銀國(guó)際倪曉曼）

 

安諾其[2.40%資金研報(bào)]（300067）：行業(yè)發(fā)展空間巨大增持

 

前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元,同比增長(zhǎng)5.09%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2129萬(wàn)元,同比下滑26.44%;前三季度公司實(shí)現(xiàn)EPS0.22元,同比下滑38%。

 

由于開(kāi)拓市場(chǎng)等因素,產(chǎn)品毛利率有所下降。今年前三季度公司產(chǎn)品銷(xiāo)量比上年同期增加870噸;銷(xiāo)售毛利率38.18%,比今年中報(bào)下降2.18個(gè)百分點(diǎn),主要原因是:1、染料原材料價(jià)格上漲,如華東市場(chǎng)的苯胺產(chǎn)品,今年4月份以來(lái)一直處于漲價(jià)態(tài)勢(shì),價(jià)格漲幅達(dá)23%;2.公司為了拓展市場(chǎng),針對(duì)部分重要客戶實(shí)行優(yōu)惠價(jià)格。

 

期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司前三季度期間費(fèi)用率為20.41%,比今年中期上升了0.18個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用增長(zhǎng)主要原因有以下幾點(diǎn):銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加301萬(wàn)元,增幅34.16%,主要為銷(xiāo)售運(yùn)費(fèi)、人事費(fèi)用增長(zhǎng);管理費(fèi)用同比增加452萬(wàn)元,增幅32.09%,主要是研發(fā)費(fèi)用、企業(yè)社保變動(dòng)等增長(zhǎng)。

 

5500噸濾餅項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始試生產(chǎn)。公司募投項(xiàng)目包括5500噸濾餅項(xiàng)目、6000噸分散染料項(xiàng)目。目前5500噸濾餅項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始試生產(chǎn),三季度產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益83萬(wàn)元。這兩個(gè)項(xiàng)目分別于明年3月、12月正式投產(chǎn)。

 

盈利預(yù)測(cè):今年每股收益0.31元。預(yù)計(jì)2010-2012年公司可實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.31元、0.57元、0.85元,看好公司未來(lái)在高端染料領(lǐng)域的發(fā)展空間,給予“增持”評(píng)級(jí)。（宏源證券祖廣平康鐵牛）

 

新民科技(002127)：超細(xì)旦FDY景氣度提升進(jìn)入跨越式成長(zhǎng)

 

投資要點(diǎn)：滌綸長(zhǎng)絲供不應(yīng)求，行業(yè)景氣度持續(xù)提高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)差別化滌綸的需求占全部滌綸產(chǎn)量的30%以上，預(yù)計(jì)2013將超過(guò)40%。而現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)并不能滿足市場(chǎng)對(duì)FDY的需求，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。此外，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)入淘汰周期，同時(shí)全球卷繞設(shè)備的制造能力有限，限制滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)能力的快速擴(kuò)張。公司在此背景下，運(yùn)用現(xiàn)有的資本平臺(tái)大力發(fā)展超細(xì)旦FDY，未來(lái)業(yè)績(jī)將快速增長(zhǎng)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，人均產(chǎn)值大幅提高。公司正逐步由傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型絲綢制造業(yè)轉(zhuǎn)向資金、技術(shù)密集型的滌綸化纖行業(yè)。公司轉(zhuǎn)型使得資本收益率、人均產(chǎn)值均大幅提高。細(xì)旦絲(20D～50D)投入產(chǎn)出比較傳統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有較大提升，行業(yè)景氣度也不斷上升。此外，絲綢、仿絲綢面料以“多品種、小批量、差別化”為生產(chǎn)目標(biāo)，預(yù)計(jì)毛利率將穩(wěn)定維持在17%～18%。定向增發(fā)引領(lǐng)公司步入快速發(fā)展期。公司的非公開(kāi)增發(fā)事項(xiàng)已于7月順利實(shí)施，并在7月28日發(fā)布了非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書(shū)，募資總額4.3億元扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于年產(chǎn)20萬(wàn)噸差別化纖維滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目一期工程。該項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)2011年公司將進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，營(yíng)業(yè)總收入有望翻番，達(dá)到25～30億元。差別化纖維滌綸長(zhǎng)絲成本下降價(jià)格上升。隨著國(guó)內(nèi)需求的逐步上升，滌綸長(zhǎng)絲的市場(chǎng)需求量和價(jià)格均大幅上漲。從原材料價(jià)格波動(dòng)角度來(lái)看，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩導(dǎo)致原油價(jià)格回落的影響，預(yù)計(jì)2011年可控生產(chǎn)成本下降每噸將下降近300元，對(duì)應(yīng)毛利率將大幅攀升至17%以上。后續(xù)投資項(xiàng)目。未來(lái)擬投資的年產(chǎn)30000噸溶劑法纖維素纖維項(xiàng)目的實(shí)施，將繼續(xù)推進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)與估值。憑借行業(yè)景氣度提升以及已經(jīng)實(shí)施的20萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲項(xiàng)目、未來(lái)擬投資的年產(chǎn)30000噸溶劑法纖維素纖維項(xiàng)目的實(shí)施，公司有望進(jìn)入快速發(fā)展的黃金時(shí)期，未來(lái)主營(yíng)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在30%以上。預(yù)計(jì)2010～2012年EPS為每股0.30元、0.65元、0.75元，分別對(duì)應(yīng)28.13倍、12.98倍和11.25倍市盈率,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（東吳證券朱丹）

 

江南高纖(600527)：小纖維大市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)10元

 

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

 

我們測(cè)算了衛(wèi)生巾、紙尿褲等產(chǎn)品的需求，發(fā)現(xiàn)未來(lái)五年紙尿褲、成人失禁品將是ES纖維需求拉動(dòng)的關(guān)鍵，我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年ES纖維需求將增加20萬(wàn)噸。

 

公司滌綸毛條市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)定價(jià)能力，產(chǎn)品毛利率2007年以來(lái)維持在30%以上。目前正積極進(jìn)行空心球滌綸毛條技改。

 

4080纖維被廣泛應(yīng)用于硬質(zhì)棉等領(lǐng)域，毛利率可達(dá)到30%以上，公司目前正處于技術(shù)積累階段。

 

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

 

原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.41元、0.55元和0.73元，考慮到公司行業(yè)龍頭地位及未來(lái)三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有望超過(guò)30%，我們給予2010年25倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)10.15元，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（中銀國(guó)際倪曉曼）

 

華聯(lián)控股(000036)：全年業(yè)績(jī)確定性高謹(jǐn)慎增持

 

因結(jié)算原因，上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降，全年業(yè)績(jī)確定性較高。上半年，杭州“UDC時(shí)代大廈”項(xiàng)目A棟已售磬，總簽約金額10億多元，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2010年四季度可結(jié)轉(zhuǎn)收入。

 

公司資金狀況良好。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.6億元，比上年同期增長(zhǎng)38.26%。貨幣資金16.46億元，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率只有29.6%。

 

公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、舊改等方式，獲取低成本土地。上半年分別通過(guò)收購(gòu)獲得了“華聯(lián)城市山林”三期和千島湖進(jìn)賢灣“半島小鎮(zhèn)”項(xiàng)目。公司申報(bào)的“寶安區(qū)原惠中廠區(qū)”拆除重建項(xiàng)目已獲批。

 

2011年以后公司將有多個(gè)樓盤(pán)推出。包括：杭州“UDC·時(shí)代廣場(chǎng)”B棟、“UDC·錢(qián)塘?xí)^”、“UDC·全景天地”、“云鴻大廈”、“半島小鎮(zhèn)”等項(xiàng)目。拆除重建項(xiàng)目有“寶安區(qū)原惠中廠區(qū)”、深圳市華達(dá)新置業(yè)廠區(qū)、南山“華聯(lián)工業(yè)園”

 

A、B區(qū)等。

 

給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)：2010年EPS為0.32元，2011年EPS為0.50元，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍、10倍。公司土地儲(chǔ)備成本較低，項(xiàng)目未來(lái)盈利空間較大，但估值略高于行業(yè)平均水平，下調(diào)評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎增持”。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：由于明年可售項(xiàng)目減少，業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期。（萬(wàn)聯(lián)證券黃鵬）

 

沈陽(yáng)化工(000698)：成長(zhǎng)性高進(jìn)入強(qiáng)周期性

 

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有四塊：一是以生產(chǎn)PVC糊樹(shù)脂為主的氯堿化工[8.64%資金研報(bào)]業(yè)務(wù)；二是DCC煉油裝置，主要生產(chǎn)汽柴油和丙烯；三是以自產(chǎn)丙烯為原料，生產(chǎn)丙烯酸及酯和環(huán)氧丙烷；四是最近剛投產(chǎn)的CPP裝置，主要生產(chǎn)乙烯和丙烯。CPP項(xiàng)目提供了石化景氣周期的彈性。在當(dāng)前的產(chǎn)品價(jià)格下，CPP項(xiàng)目一個(gè)月大致能夠提供1000萬(wàn)左右的稅前利潤(rùn)。DCC則提供了較為穩(wěn)定的盈利。自2009年年初成品油定價(jià)新機(jī)制實(shí)施以來(lái)，國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，上半年DCC裝置貢獻(xiàn)了將近一個(gè)億的稅前利潤(rùn)，是公司主要的盈利來(lái)源。

 

預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益分別為0.19、0.43和0.63元，雖然估值并不便宜，但較高的成長(zhǎng)性和對(duì)石化周期的高彈性，給予“審慎推薦-A”的評(píng)級(jí)。（招商證券）

 

江山化工(002061)：產(chǎn)能高速擴(kuò)張買(mǎi)入

 

2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.84億元，同比增長(zhǎng)1.98%；實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)6540萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)12779萬(wàn)元。2009年每股盈利0.5元。

 

江山化工目前總計(jì)具有18萬(wàn)噸DMF、4萬(wàn)噸DMAC、1萬(wàn)噸環(huán)氧樹(shù)脂、11萬(wàn)噸甲胺裝置產(chǎn)能。公司內(nèi)蒙古遠(yuǎn)興江山化工的一期建設(shè)已經(jīng)完成，調(diào)試投產(chǎn)后公司將新增5萬(wàn)噸DMF權(quán)益產(chǎn)能，此外公司DMAC產(chǎn)能也將增至6萬(wàn)噸。

 

公司DMF主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)镻U革漿料和電子覆銅板，這兩個(gè)領(lǐng)域在出口復(fù)蘇下都將受益，而且也是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的重要領(lǐng)域，需求增長(zhǎng)比較明確；同時(shí)DMF目前產(chǎn)能過(guò)剩明顯；但公司目前和華魯恒升[-0.16%資金研報(bào)]一道構(gòu)成世界DMF生產(chǎn)的第一梯隊(duì)，共同占據(jù)著世界50%，國(guó)內(nèi)70%的市場(chǎng)份額，兩家形成了非常明顯的寡頭壟斷優(yōu)勢(shì)，而且江山化工自身還有新DMF產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)投放后公司市場(chǎng)份額占比將從30%左右提高至35%。

 

DMAC產(chǎn)品主要用于氨綸生產(chǎn)，氨綸需求的急劇膨脹是公司DMAC產(chǎn)能擴(kuò)張的原動(dòng)力，而且DMAC的應(yīng)用領(lǐng)域正向高純方向拓展。目前公司占據(jù)著DMAC國(guó)內(nèi)50%以上市場(chǎng)份額，是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭，具有較強(qiáng)的行業(yè)統(tǒng)治地位。

 

目前DMF已經(jīng)存在事實(shí)意義上的價(jià)格聯(lián)盟；此外江山化工內(nèi)蒙江山遠(yuǎn)興公司距離煤炭和甲醇資源更近，成本核算較東部地區(qū)要低上近千元；更有主要原材料的甲醇等產(chǎn)品在海外氣頭低價(jià)產(chǎn)品的沖擊下，價(jià)格上漲速度要低于DMF，因此我們認(rèn)為接下來(lái)的至少一年半左右時(shí)間DMF的利潤(rùn)水平將能維持在11.75-13%的合理區(qū)間。DMAC公司產(chǎn)品價(jià)格是標(biāo)桿，而且氨綸行業(yè)的高景氣度支持DMAC產(chǎn)品的高毛利，此外公司拓展高純產(chǎn)品也將帶來(lái)更高利潤(rùn)空間，再次公司產(chǎn)能的擴(kuò)大將帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，因此我們認(rèn)為DMAC產(chǎn)品的毛利至少在今年將維持甚至超過(guò)2009年?duì)顩r。

 

公司產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸的NMP項(xiàng)目再次被否，顯示位于江山市區(qū)的公司老廠區(qū)搬遷迫在眉睫，該地塊總面積330畝，以當(dāng)?shù)赝恋貎r(jià)格來(lái)看搬遷出讓價(jià)應(yīng)不低于230萬(wàn)/畝。

 

不考慮環(huán)氧樹(shù)脂和搬遷賠付，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股盈利0.65、0.86、0.90元，在22-25倍估值水準(zhǔn)下給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.58-18.85元。（山西證券張旭）

 

滄州明珠（002108）：薄膜管材比翼雙飛買(mǎi)入

 

管材業(yè)務(wù)配套齊全,繼續(xù)受益基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司PE管業(yè)務(wù)具有行業(yè)內(nèi)最為齊全的配套能力(涵蓋管材、管件、球閥),未來(lái)將繼續(xù)受益我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)以及西氣東輸工程建設(shè)。公司今年管材管件產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4.6萬(wàn)噸,明年收購(gòu)的蕪湖項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn),總產(chǎn)能為5.1萬(wàn)噸。公司未來(lái)仍有可能通過(guò)收購(gòu)或其他方式異地建廠,擴(kuò)大產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模。

 

BOPA薄膜產(chǎn)能迅速增長(zhǎng),同步拉伸技術(shù)全球領(lǐng)先。目前我國(guó)BOPA薄膜需求量為5萬(wàn)噸,未來(lái)5年將繼續(xù)保持15%左右的增長(zhǎng)速度。鑒于公司在同步拉伸BOPA薄膜獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)異的產(chǎn)品性能,公司將獨(dú)占鰲頭,充分受益該領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)。公司同步拉升BOPA募投項(xiàng)目上半年已投產(chǎn),全年產(chǎn)量將達(dá)3000噸,明年可滿產(chǎn)達(dá)4500噸,加上已有原有生產(chǎn)線,公司今年同步法BOPA產(chǎn)量可達(dá)7500噸,異步法可達(dá)6000噸,2011年同步法、異步法均可達(dá)9000噸左右。

 

進(jìn)軍動(dòng)力電池隔膜領(lǐng)域。公司已投資開(kāi)展鋰電池隔膜研究,研究工作已持續(xù)一年左右,公司將在這一塊進(jìn)行持續(xù)投入。鑒于公司在同步拉升BOPA領(lǐng)域顯示的強(qiáng)大技術(shù)創(chuàng)新能力以及隔膜與薄膜的相關(guān)性,我們認(rèn)為公司有望在隔膜領(lǐng)域取得成功。

 

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)10年、11年、12年的EPS分別為0.71、0.92、1.14。參考塑料管材行業(yè)同類(lèi)公司估值,我們給予公司11年30倍的市盈率,目標(biāo)價(jià)27.6,首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（東海證券吳文釗）

 

金正大（002470）：業(yè)績(jī)釋放的關(guān)鍵在于市場(chǎng)推廣

 

維持我們對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè):公司三季報(bào)中預(yù)計(jì)2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度為35-45%。我們?cè)诠拘鹿啥▋r(jià)報(bào)告中預(yù)測(cè)值為36.3%,在公司預(yù)測(cè)的范圍內(nèi),維持之前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.42元、0.63元和0.82元。根據(jù)最新股價(jià)21.25元計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為51、34及26倍,公司目前并無(wú)估值優(yōu)勢(shì),給予公司“中性”評(píng)級(jí)。（中郵證券邵明慧）

 

回天膠業(yè)（300041）：快速增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁

 

研發(fā)投入加大,競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。1-9月公司累計(jì)研發(fā)投入1589萬(wàn)元,占銷(xiāo)售收入的5.53%,同比增長(zhǎng)73.9%。通過(guò)不斷深入推廣科研競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,公司強(qiáng)化了對(duì)汽車(chē)制造、新能源、電子電器領(lǐng)域主機(jī)廠的配套產(chǎn)品研發(fā);公司同時(shí)通過(guò)組建應(yīng)用試驗(yàn)研究室,為客戶提供菜單式服務(wù)和系統(tǒng)解決方案,加強(qiáng)技術(shù)與市場(chǎng)的銜接,多項(xiàng)產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿客戶進(jìn)行試用或批量訂貨,競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。

 

新增項(xiàng)目有序推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi),公司的兩個(gè)募投項(xiàng)目進(jìn)展順利,已經(jīng)部分投產(chǎn)(已累計(jì)投入1.56億元,產(chǎn)生效益約565萬(wàn)元),未來(lái)將逐步達(dá)產(chǎn);超募資金聚氨酯項(xiàng)目(擬投入6500萬(wàn)元)已累計(jì)投入1076萬(wàn)元,預(yù)計(jì)將在年底完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

 

維持“推薦”評(píng)級(jí)。工程膠粘劑市場(chǎng)廣闊(預(yù)計(jì)到2015年將超過(guò)100億美元,年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%),而其中高端產(chǎn)品(用于電子電氣、精密儀器儀表、汽車(chē)、新能源、高鐵、航天航空等行業(yè))的年復(fù)合增速在20%以上。隨著全球膠粘劑中心的逐漸東移,以回天膠業(yè)為代表的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)將迎來(lái)持續(xù)快速發(fā)展。結(jié)合三季報(bào)反映出的經(jīng)營(yíng)進(jìn)展,我們上調(diào)公司2010-2012年EPS預(yù)測(cè)至1.37、2.03、2.82元(較原有預(yù)測(cè)分別上調(diào)5.4%、6.8%、7.6%),維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。