行業(yè)策略：優(yōu)質(zhì)工作服企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，板塊估值優(yōu)勢(shì)明顯，以及棉價(jià)下跌有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，在目前市場(chǎng)比較低迷的情況下，零售板塊攻守兼?zhèn)洌?/p>

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　棉花繼續(xù)成為下半年影響行業(yè)的關(guān)鍵因素：紡織原料價(jià)格基本隨棉價(jià)而波動(dòng)，3月上中旬以來(lái)的棉價(jià)下跌，導(dǎo)致整個(gè)原料價(jià)格中心下移，制造企業(yè)毛利率也隨之降低，在價(jià)格企穩(wěn)前，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)難以恢復(fù)正常；不過(guò)原料降價(jià)，明顯有利于紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)，一方面成本壓力減輕，有利于毛利率穩(wěn)定并提高，另一方面有助于消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿上升，從而推動(dòng)銷(xiāo)量增速提高；

　　4季度，棉價(jià)可能企穩(wěn)，我們認(rèn)為運(yùn)行區(qū)間可能在2萬(wàn)元左右：10月前后，新棉上市，棉價(jià)將在新的供需狀況下確定運(yùn)行區(qū)間；考慮到消費(fèi)者接受程度、產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行和國(guó)家政策，我們認(rèn)為未來(lái)在2萬(wàn)元左右波動(dòng)的可能性較大；

　　政策將在下半年行業(yè)運(yùn)行中發(fā)揮較大作用：國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策真正進(jìn)入操作階段可能以下調(diào)出口退稅率為標(biāo)志，管理層還可能加強(qiáng)勞動(dòng)合同法、環(huán)保、能耗等等原有政策的執(zhí)行力度，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)行，此外匯率利率波動(dòng)等也將影響行業(yè)運(yùn)行。政策調(diào)整雖然可能導(dǎo)致短期內(nèi)出口制造類(lèi)企業(yè)效益受損，但有助于規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)次序，防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生，有利于大中型企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；

　　我們?nèi)跃S持之前行業(yè)效益增長(zhǎng)預(yù)期不變：即出口增速在15%左右，內(nèi)銷(xiāo)收入增速25%左右。