內(nèi)地服裝類企業(yè)成為今年A股IPO(首次公開發(fā)行股票)申請(qǐng)上會(huì)被否的重災(zāi)區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，共有11家服裝類企業(yè)IPO申請(qǐng)上會(huì)，其中有6家被否，過會(huì)率僅45%。平安證券一位投行人士認(rèn)為，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)快速下降或?qū)е落N售和財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)是該類企業(yè)今年IPO申請(qǐng)被否的重要原因之一。

　　該投行人士進(jìn)一步解釋，去年以來，內(nèi)地服裝類企業(yè)的成本普遍大幅上升。為了緩解成本上升壓力，該類企業(yè)開始較大幅度地提升產(chǎn)品銷售價(jià)格，漲約10%至20%，這導(dǎo)致了一些過於追求毛利率的服裝企業(yè)庫(kù)存大幅增加，存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，隱藏著較大的銷售風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)盈利能力進(jìn)而受到影響。今年以來IPO申請(qǐng)被否的服裝類企業(yè)基本上均存在此類問題。

　　存貨周轉(zhuǎn)率快速下滑

　　以今年被否的威絲曼服飾為例，其招股書顯示，公司9種原材料中，有8種在去年出現(xiàn)了較大幅度的上漲；與此同時(shí)，公司在去年將主打產(chǎn)品品牌女裝的價(jià)格提升了10.9%。另一被否的維格娜絲時(shí)裝也出現(xiàn)同樣的情況。

　　但這兩家企業(yè)產(chǎn)品大幅漲價(jià)卻導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)率快速下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，○八年至去年，威絲曼服飾存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.4次、3.29次和2.88次；同期，維格娜絲時(shí)裝存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.23次、2.19次和1.36次。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，今年IPO被否的其他4家服裝類企業(yè)(淑女屋、利步瑞服飾、舒朗服裝和福建諾奇)中，除利步瑞服飾和福建諾奇外，其余2家去年的存貨周轉(zhuǎn)率水平均有不同程度的下降：淑女屋、舒朗服裝存貨周轉(zhuǎn)率分別降至1次、0.49次。這與目前已上市服裝類公司2.4次左右的平均存貨周轉(zhuǎn)率相差甚遠(yuǎn)。

　　事實(shí)證明，存貨周轉(zhuǎn)率的快速下降對(duì)於企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)影響較大。再以維格娜絲時(shí)裝為例，該公司去年產(chǎn)品大幅漲價(jià)後，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提高70%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)56%，產(chǎn)量增長(zhǎng)28%，銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)125%，但銷售量卻減少7%。

　　前述平安證券投行人士稱：“雖然該企業(yè)的利潤(rùn)和營(yíng)收保持了增長(zhǎng)，但產(chǎn)量與銷售卻嚴(yán)重背道而馳，大量增長(zhǎng)的銷售宣傳費(fèi)用也未取得應(yīng)有的效果，如果該企業(yè)成功上市，那麼募集資金的使用效率將會(huì)存在很大疑問，較高的存貨以及較低的產(chǎn)銷率將會(huì)令企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。”

　　服裝業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈

　　另一方面，內(nèi)地服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，行業(yè)準(zhǔn)入門檻也較低，因此是否具備強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力在一定程度上決定了服裝類企業(yè)的上市前景。海通證券一位投行人士建議稱，研發(fā)設(shè)計(jì)與營(yíng)銷渠道建設(shè)是服裝類企業(yè)的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力，擬上市服裝類企業(yè)一方面應(yīng)加大研發(fā)設(shè)計(jì)的投入，另一方面應(yīng)提高單店(銷售網(wǎng)點(diǎn))平均銷售量和銷售能力。以利步瑞服飾為例，其IPO被否的主要原因之一即是只提供貼牌代工業(yè)務(wù)，缺乏自主研發(fā)設(shè)計(jì)能力。

　　不過，較低的過會(huì)率并沒有影響此類企業(yè)IPO熱情。據(jù)悉，德爾惠、海瀾之家、喬丹體育、貴人鳥、菲安妮女包、浙江喬治白服飾和浙江美盛文化創(chuàng)意等多家服裝類企業(yè)目前已遞交了A股IPO申請(qǐng)，正在排隊(duì)等待上會(huì)審核。